苹果用一份“撕裂”的财报，给2026年开了个魔幻的头。总营收和每股收益创下历史新高，但这掩盖不了一个刺眼的事实：除了iPhone，其他硬件几乎都在原地踏步甚至倒退。
2026财年Q1（自然年2025年第四季度），苹果iPhone营收852.7亿美元，同比暴涨23%，远超市场预期。然而，Mac营收下滑7%，可穿戴设备微跌2%，只有iPad勉强增长6%。公司整体创新高的背后，是iPhone以一己之力扛起了整个硬件帝国的增长。服务业务虽也创新高，但具体数字被隐去，其成色存疑。
这不是全面繁荣，而是“iPhone依赖症”的晚期确诊。 23%的iPhone增速在高端市场堪称恐怖，尤其是在全球智能手机大盘萎靡的背景下。这大概率是iPhone 16系列，特别是其AI功能，引爆了积压的换机需求。说白了，苹果用一次成功的产品迭代，暂时掩盖了其他产品线的创新乏力。但问题在于，这种由单一爆款驱动的脉冲式增长能持续多久？当换机潮过去，下一个增长引擎在哪里？对比之下，Mac的下滑尤其值得警惕，它发生在全球PC市场温和复苏的时期，说明问题出在苹果自身——或许是M系列芯片红利见顶，或许是产品更新节奏拖沓。
硬件帝国的裂痕，揭示了消费电子市场的残酷分化。 这份财报完美印证了当前市场的两大趋势：高端化与必需品化。消费者愿意为最核心、最能定义体验的设备（如主力手机）支付溢价，但对于PC、智能手表等“次级”或迭代设备，则捂紧了钱包。苹果在手机和平板高端市场的统治力仍在加强，呈现出“赢家通吃”的格局；但在PC和可穿戴领域，其增速已落后于部分竞争对手，格局正变得分散。这意味着，苹果的“光环效应”正在减弱，它无法再将iPhone的成功轻易复制到所有产品线上。
展望未来，苹果正站在一个危险的舒适区。 短期看，随着假日季结束，iPhone的惊人增速必将回落。市场的焦点将迅速转向：疲软的Mac和可穿戴业务，能否被春季新品发布会挽回？服务收入的具体增速和利润率，能否支撑起“第二增长曲线”的叙事？长期看，这份财报敲响了警钟：一家市值数万亿美元的科技巨头，若其增长叙事过度依赖单一硬件产品的周期性爆发，其估值根基将不再稳固。苹果需要证明，它的创新不是只存在于iPhone上，它的生态不只是为了卖出下一部手机。否则，硬件帝国的裂痕，只会越来越深。
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