Adobe刚刚交了一份让人不安的账单：2025年全年广告支出14亿美元，占销售额比例显著高于竞争对手。这不是进攻，是防守——当Midjourney和Canva用AI拆解创意门槛时，昔日的"Photoshop帝国"正在用真金白银赎买用户的注意力。
本质上，这是CAC（获客成本）的结构性飙升。 AI让设计变得便宜甚至免费，Adobe从"垄断性工具"被迫变成"可替代选项"。14亿美元买来的是品牌重塑：它必须反复告诉市场"我也是AI公司"，而不是那个卖昂贵订阅包的老古董。这钱花得被动且昂贵——相比Canva靠产品口碑和病毒式传播的PLG模式，Adobe的传统品牌广告（电视、户外、程序化投放）就像用高射炮打蚊子，效率低下但不得不为。
更深层的焦虑来自华尔街。 当投资者质疑Firefly能否对抗OpenAI和Runway时，高额营销支出成了一种"姿态管理"：看，我们在AI上没躺平。但数据暴露了一个危险信号——如果14亿美元只是为了维持存量用户不流失，而非拉动AI产品的新增采用，Adobe将陷入"高支出-低增长"的死亡螺旋。毕竟，年轻设计师正在天然地流向更轻量、更AI原生的工具。
这14亿只是AI转型阵痛的开始，不是终点。接下来的两个季度，如果广告支出继续攀升但NDR（净收入留存率）下滑，Adobe的估值逻辑将从"SaaS溢价"跌回"传统软件"。说白了，市场要看的不是花了多少钱，而是这些钱能否买来Firefly的真正市占率。买不到，这就是一笔昂贵的过渡税。
本文由 AI 辅助生成，仅供参考。