比特币刚刚跌破70,000美元，较2025年10月的高点蒸发44%，一举回吐了特朗普当选以来的全部涨幅。这不是技术性调整，而是市场用真金白银投票——过去15个月积累的"政策溢价"，正在以崩盘的速度被抹平。
拆解这轮暴跌，你会发现两个残酷真相。
第一，宏观流动性终于露出了獠牙。当全球进入risk-off模式，比特币并没有成为避险的"数字黄金"，反而与纳斯达克同步暴跌，甚至跌得更狠。这戳破了过去两年的核心叙事：在真正的流动性危机面前，加密资产就是高风险资产，不是什么新时代黄金。
第二，特朗普的"加密友好"承诺已经破产。从战略储备到监管放松，市场对政治红利的预期透支得太早了。现在的价格走势是典型的"买预期，卖事实"的延长版——当政策落地遥遥无期或力度不及预期，之前涌入的投机资金正在夺路而逃。
更深层地看，这是比特币减半周期的历史重演。2024年4月减半后的第22个月，恰好落在历来12-18个月的牛市见顶窗口。市场以为"这次不一样"，但周期律从未失效，只是迟到了几个月。
对于还在犹豫抄底的投资者，现在不是贪婪的时候。关键阈值在65,000美元——如果跌破，意味着长期持有者成本基础失守，可能引发连锁抛售。真正的反转信号不在K线图里，而在美联储的资产负债表和稳定币的流入数据里。在流动性明确转向之前，比特币可能只是一个正在寻找新底部的风险资产。牛市没有死，但它需要先去后厨洗把脸，冷静一下。
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