Amazon、Google、Microsoft最新财报显示，三家云巨头手握合计1.1万亿美元的剩余履约义务（RPO）。其中微软独占6250亿美元，相当于其年云收入的7-8倍。这不是预测，而是已经落袋的合约——未来三到五年，无论经济好坏，这笔钱基本跑不了。
这背后是一场由AI焦虑驱动的"算力期货"囤积。企业客户不再按月租赁服务器，而是疯狂签订三年甚至五年的长期合约，只为锁定稀缺的GPU资源。微软之所以独占57%份额，本质上是OpenAI生态的溢出效应——客户买的不是Azure，而是"能跑GPT的确定性"。AWS和Google只能眼睁睁看着客户为AI能力支付溢价。
但这笔天文数字也藏着三个致命陷阱： 第一，收入确认严重滞后。大部分订单对应尚未建成的AI基础设施（如微软的Stargate项目），真金白银入账可能要等12-18个月，现在只是"纸面富贵"。 第二，利润黑洞风险。为抢占AI市场，部分超大规模合约可能伴随大幅折扣，高backlog不等于高利润，甚至可能以亏损换份额。 第三，需求错配。如果AI应用落地速度追不上算力囤积速度，这些"锁定"可能变成客户的沉重负担，进而触发重新谈判条款。
云计算的游戏规则已经彻底改变。过去是"即用即付"的灵活消费，现在变成了**“提前三年付费"的期货交易市场**。这1.1万亿既是压舱石，也是紧箍咒——它考验的不是谁能签下更多合同，而是谁能在GPU到货后最快交付并转化为实际收入。
当供应链缓解、算力不再稀缺时，这些提前锁定的长约会成为甜蜜负担。毕竟，合同是死的，需求是活的。现在狂欢的巨头们，可能正在为未来的履约地狱买单。
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