7.17亿美元，相当于叮咚买菜IPO估值的八八折——这就是生鲜电商独角兽的最终身价。美团刚刚用不到一个季度自由现金流的代价，把这位曾经的前置仓明星收入囊中。700万月活用户、华东华南的仓配网络，外加一个不再缠人的直接对手，王兴这笔账算得门儿清。
这不是什么"强强联合"，而是赤裸裸的赛道清场。叮咚从60亿美元市值跌落至7亿，用了不到四年。本质上，前置仓模式是个烧钱的无底洞：高频刚需不假，但客单价低、损耗高、履约成本压不下来。叮咚虽然实现了季度盈利，但在美团、盒马、多多买菜的三面夹击下，独立上市公司早已是强弩之末。7亿美元的价格对应0.2倍PS，单用户价值仅102美元——市场已经用行动宣判：没有生态支撑的垂直生鲜电商，没有未来。
对美团而言，这笔钱买的是"消除竞争"的确定性。与其继续和叮咚在前置仓打价格战，不如直接买下。但整合不会轻松：小象超市和叮咚高度同质化，要么牺牲叮咚的品牌忠诚度，要么承受内部资源内耗。更残酷的是组织融合，预计20-30%的冗余人员将被裁撤，供应链系统的打通也需要6-12个月的阵痛期。
交易完成后，中国前置仓市场将从"三国杀"变为美团（含叮咚）与盒马的双寡头格局。阿里现在必须做出选择：是加速盒马上市，还是寻找白衣骑士？监管层面，这笔交易可能触发反垄断审查，毕竟这属于典型的"扼杀式并购"。
生鲜电商的故事讲完了。当赛道第一名的解决方案是买下第二名时，这个游戏就已经进入了垃圾时间。接下来要看的是，美团能否用规模效应证明前置仓真的能赚钱——否则，这7亿美元只是买了一张通往泥潭的VIP门票。
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